中大新聞網訊（通訊員樊嘉誠）嶺南學院林建浩教授、博士研究生樊嘉誠與中山大學商學院張一帆助理教授合作的論文日前發表于金融學國際權威雜志Journal of Banking & Finance，揭示貨幣政策不確定性與股票收益橫截面差異的關系。
貨幣政策不確定性（Monetary Policy Uncertainty, MPU）是影響金融市場穩定和資產定價的重要因素。現有研究多基于單一維度的MPU測度（如政策文本或市場波動），難以全面刻畫中國貨幣政策不確定性的真實水平。
研究創新性地構建了一個綜合MPU指數，整合了三個維度的信息：其一，政策溝通的不確定性（基于央行報告文本分析）；其二，政策操作不確定性（基于貨幣政策工具的實際波動）；其三，新聞傳播不確定性（基于媒體報道中的政策討論）。研究發現，當貨幣政策不確定性上升時，那些更容易受到政策波動影響的股票反而會獲得更低收益，這種"高風險低收益"的反常現象在金融學中被稱為"負風險溢價"。
研究團隊進一步發現，這種綜合指數比傳統單一指標更能準確預測股票收益。更重要的是，這一發現不僅適用于中國市場，在美國市場也同樣成立，說明政策不確定性對全球股市都具有重要影響。這些發現為理解"政策市"的特殊運行規律提供了新視角，也為投資者應對政策風險提供了實用工具。該研究成果具有重要的理論和實踐價值：一方面為學術界研究政策不確定性提供了新方法，另一方面也為投資者識別政策風險和監管部門把握市場預期提供了科學依據。
論文發表JBF封面
